10月中国经济继续保持企稳态势。工业生产平稳,工业品价格强劲,这是货币政策得以维系稳健的最大依恃。房地产投资再次成为拉动整体投资的主力,但制造业投资再度回落,给本就疲弱的企业补库存前景蒙上了一些阴影。尤其值得关注的是,房地产相关消费继续回落,而汽车消费超预期下跌,今年以来消费增长的两大驱动力量悉数放缓。
10月房地产投资的“异军突起”,似乎与房地产销售的明显萎缩相悖,低基数效应和部分开发商提前拿地推动了地产投资的上行。但在严厉的调控政策下,房地产销量的进一步下降和开发商情绪的持续承压不可避免;且明年初失去低基数效应的支撑,房地产投资的失速仍是中国经济的最大担忧。相比之下,受制于财政支出的放缓,基建投资增速已经连续数月徘徊不前。若后续财政支出持续疲弱,基建投资势必难以充分对冲地产投资的下行,则整体固定资产投资增速放缓在所难免,中国经济下行压力也将挥之不去。目前来看,房地产投资仍是中国经济的最大拖累,基建投资或将再次担起“扛大旗”角色,新财长任下的财政政策值得期待。
工业生产维持平稳
10月规模以上工业增加值同比上涨6.1%,与9月增速持平,增速略逊预期主要是因为采矿业增速的大幅下跌(图表 1)。
从大类行业来看,10月采矿业增加值增速再度转负,为-2.2%,较上月下跌2.3个百分点;制造业生产同比增速继续略有回升,至6.7%,是5个月来首次回升;电力、热力、燃气及水生产和供应业增速上涨0.6个百分点至7.9%,连续第二个月好转。
从工业结构来看,高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长10.5%和10.1%,与上月基本持平。然而,新经济中较有代表性的新能源汽车以及工业机器人生产增速均大幅下降,分别为44.4%和15.1%。10月万事达卡财智BBD中国新经济指数(NEI)为29.2,环比下降0.9个百分点(图表4)。这也显示中国经济结构没有改进,传统经济的投入仍在加大。
投资动力再度变化
1-10月,我国固定资产投资累计同比增长8.3%,比1-9月上涨0.1个百分点(图表 3)。10月当月固定资产投资增速略有下滑,为8.8%,较9月回落0.2个百分点(图表 4)。10月投资增长逻辑再次改变:房地产投资再次拉动整体增速,基建投资继续小幅回落,制造业投资再度下跌。此前,9月房地产和制造业投资均小幅回升,而8月基建投资是主要动力。
10月房地产投资的“异军突起”,似乎与房地产销售的明显萎缩相悖,低基数效应和部分开发商提前拿地推动了地产投资的上行。但在严厉的调控政策下,房地产销量的进一步下降和开发商情绪的持续承压不可避免;且明年初失去低基数效应的支撑,房地产投资的失速仍是中国经济的最大担忧。相比之下,受制于财政支出的放缓,基建投资增速已经连续数月徘徊不前。若后续财政支出持续疲弱,基建投资势必难以充分对冲地产投资的下行,则整体固定资产投资增速放缓在所难免,中国经济下行压力也将挥之不去。目前来看,房地产投资仍是中国经济的最大拖累,基建投资或将再次担起“扛大旗”角色,新财长任下的财政政策值得期待。
工业生产维持平稳
10月规模以上工业增加值同比上涨6.1%,与9月增速持平,增速略逊预期主要是因为采矿业增速的大幅下跌(图表 1)。
从大类行业来看,10月采矿业增加值增速再度转负,为-2.2%,较上月下跌2.3个百分点;制造业生产同比增速继续略有回升,至6.7%,是5个月来首次回升;电力、热力、燃气及水生产和供应业增速上涨0.6个百分点至7.9%,连续第二个月好转。
从工业结构来看,高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长10.5%和10.1%,与上月基本持平。然而,新经济中较有代表性的新能源汽车以及工业机器人生产增速均大幅下降,分别为44.4%和15.1%。10月万事达卡财智BBD中国新经济指数(NEI)为29.2,环比下降0.9个百分点(图表4)。这也显示中国经济结构没有改进,传统经济的投入仍在加大。
投资动力再度变化
1-10月,我国固定资产投资累计同比增长8.3%,比1-9月上涨0.1个百分点(图表 3)。10月当月固定资产投资增速略有下滑,为8.8%,较9月回落0.2个百分点(图表 4)。10月投资增长逻辑再次改变:房地产投资再次拉动整体增速,基建投资继续小幅回落,制造业投资再度下跌。此前,9月房地产和制造业投资均小幅回升,而8月基建投资是主要动力。